海航新姿态：在困境中寻求盈利

上周，我曾撰写了一篇关于全新飞常金喜活动的文章，该活动规定乘客只需搭乘六次航班即可赢得金卡，较以往的门槛显著降低。我认为这或许是航空行业在寒冷经济环境下的求生措施。近日，海航发布了其上半年财报，这是内地上市航空公司中首份这样的报告，结果显示其实现盈利，实在让我感到意外。在当前的市场环境中，竟然能够盈利，令人咋舌。

先看看财报数字：海航上半年营业收入达到355.2亿元，同比增加7.4%；归母净利润为2.7亿元，同比暴涨374.4%。扣非的归母净利润为2921万元，而去年同期则亏损5219万元，显示出扭亏为盈的势头。经营现金流净额为62.31亿元，同比增长10.7%。从这些数据来看，虽然东航、国航和南航尚未公布半年报，但根据之前的预亏消息，海航可能是四大航中唯一盈利的公司。

不过，单看二季度的表现，公司营收170.4亿元，同比上升10.1%，但归母净利润却亏损了14.6亿元，而去年同期的亏损为2.15亿元，亏损扩大近六倍。扣非利润的亏损为15亿元，去年同期为3.1亿元。换句话说，上半年2.7亿的利润主要是来自于第一季度的盈利，而在第二季度则不仅亏损回吐了大部分利润，还出现了额外的亏损。这种情况也是可以理解的，毕竟其他三家航空公司合计亏损可能超过数十亿甚至百亿。

二季度油价持续暴涨，再加上国内航空市场在淡季消费疲软的环境、高铁和普铁的竞争，都是导致航空公司面临压力的因素。再说利润，2.7亿中有2.02亿来自于应收款项减值准备的转回，这种操作属于账面上的调整，并不是实际经营产生的利润，真实的经营利润仅有2900万元。由此可见，海航的现状是否稳当呢？实际上，从数字上来看，海航确实依然在走钢丝般的状态，但也要综合进行比较。

据我了解，竞争对手三大航在此期间合计预亏73.73亿至89.73亿，尽管一季度尚有合计盈利48亿，但由于二季度地缘政治冲突推高油价，它们单季的亏损在122亿至138亿之间，之前的盈利纷纷化为泡影。相比之下，海航虽在二季度亏损14.6亿，但这一亏损幅度相对较小。因此可以说，海航的抗风险能力虽然薄弱，但相对而言，另一方的情况更为严峻。

如今新海航的最大亮点在于62.31亿的经营现金流及背后的策略。这其中，4月份推出的顺心卡，像一款金融产品，储值6.6万元，并要求每年补齐到66666元，给公司带来了资金沉淀。近期，家乐部门全员参与销售顺心卡的策略引发了争议，并由海航旗下18家公司进行投诉。在乘坐海航航班时，我也注意到其在经营管理方面的细节逐渐增加，例如399元的升舱、机上货物销售与春秋航空相仿，收紧行李标准等。

这些变化正如人民日报所提，海航迫切需要洗去航空公司的旧印象。在生存的压力下，这种“放大式管理”在财务上带来了正面效果。然而，顺心卡的争议仍持续发酵，尽管有小道消息称地方金融监管已经认定其与传统的非法集资行为有本质区别，尚未发现监管违例的情况，但仍需关注这些预收款项是否包含在62.31亿的经营现金流中。

尽管海航展示出良好的现金流指标，可其资产负债率仍超过95%，负债总额超1400亿。62亿的现金流听起来庞大，但在其底子薄的情况下，未必撑得住。作为四大航空公司中唯一盈利的者，海航实现了两位数增长的现金流，而这种盈利模式现在看来更多依赖于同行的对照。二季报中14.6亿元的亏损仍显而易见。

自海航转型为新海航以来，许多老乘客感到其在运营成本上的控制显得过于严格，诸如贵宾服务、机上设备及会员待遇等都有了明显的削减，前线的空乘及地面服务人员的工作压力亦随之加重，现行政策及资源配备显得有些疲态。未来，海航仍需在细化管理和提升服务质量方面下功夫。

• • 2026-08-25
  • 117